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文章来源：华尔街见闻
摩根大通市场情报部门称，结束三周美股“战术性看跌”策略，转为“中性”立场。该调整并非看多，而是通过对冲剥离方向性风险。同时，正探索重新做多黄金的可能性。市场下一步走向核心取决于地缘局势（停火或升级），后续需密切关注美国军援预算进展及美股财报季信号。
摩根大通市场情报部门在执行“战术性看跌”策略约三周、标普500指数下跌200至300点后，宣布关闭该交易，转向中性立场，同时开始评估重新建立黄金多头仓位的可能性。
3月25日，摩根大通市场情报部门在内部报告中称，此次策略转向并非意味着看多美股。该团队明确表示不会逢低买入，而是倾向于在持有能源与大盘科技股多头的同时，配合指数与板块层面的对冲工具，以剥离方向性风险。
报告指出，决定市场下一步走向的关键变量，在于地缘局势是否进一步升级。若停火协议落地，该团队预计将触发“全面反弹”行情；反之，任何新一轮升级信号都将构成新的下行压力。与此同时，美国2000亿美元紧急预算案进展亦值得关注。
值得注意的是，该行市场情报部门还在报告中指出，已着手建立一份“购物清单”，为停火情景做好布局准备，黄金多头亦被列为重点关注方向。
约三周看跌交易画上句号，转向不等于看多
报告称，摩根大通市场情报部门在约三周前将立场调整为“战术性看跌”，彼时标普500指数此后下跌了200至300点。如今，随着标普500指数从下方测试200日移动均线，该团队选择在此节点平仓，将立场更新为“中性”。
然而，报告明确指出，“中性”意味着不追涨、不抄底，而非转向看多。其核心逻辑在于：当前地缘局势的不确定性仍高，市场方向尚未明朗，贸然承担方向性敞口并不审慎。
在仓位层面，摩根大通交易员建议采取市场中性策略：在能源板块和大盘科技股上保留多头敞口，同时通过标普500指数（SPX）、罗素2000指数（RTY）等指数对冲工具，以及材料和必需消费品等板块层面的对冲手段，对冲整体方向性风险。
该团队强调，这并非对整体投资组合的大幅重构，而是在停火及类停火相关新闻频繁扰动市场的背景下，集中管理并降低方向性敞口的务实选择。
黄金重回视野
值得关注的是，摩根大通交易员在此次策略更新中，专门提及了重新建立黄金多头仓位的潜力。
该团队的分析逻辑在于：随着投资组合完成较为激进的去风险操作，黄金近期与美元之间形成的负相关关系可能面临松动。换言之，此前受去风险抛售压制的黄金，有望在市场结构趋于稳定后重新体现其避险属性。
目前，黄金多头已被纳入该团队为停火情景准备的“购物清单”，但尚未构成明确的交易指令，更多体现为对潜在机会窗口的前瞻性布局意愿。
升级还是停火，决定市场下一步方向
摩根大通将地缘局势的演变路径视为当前市场最核心的驱动变量，并列出了可能触发新一轮市场下跌的四类升级情景：
其一，对能源基础设施的袭击，尤其是针对沙特石油生产与炼化设施；
其二，美军地面部队介入或动用军事力量重新打开霍尔木兹海峡；
其三，美国或以色列对伊朗平民基础设施发动打击；
其四，任何针对水资源供应的攻击。
报告同时指出，只要霍尔木兹海峡对西方盟国保持“关闭”状态，全球能源危机将持续蔓延，并可能进一步扩散至食品、工业气体及其衍生品领域。
在停火路径方面，摩根大通市场情报部门认为，若周末前谈判未能取得实质进展，市场可能出现回调；但一旦协议正式达成，将触发覆盖各类资产的“全面反弹”。
该团队预计，未来市场将相对快速地走向一个明确方向——要么是停火进程的推进，要么是新一轮升级浪潮的到来。
美国军援预算与财报季，两大后续观察窗口
除地缘局势本身外，摩根大通市场情报部门还提示两个值得密切跟踪的后续信号。
其一是美国国内针对逾2000亿美元紧急军事援助预算的讨论进展。
该团队指出，这笔资金的规模足以支撑美国相关行动延续至今年8月乃至更长时间，一旦国会推进这一预算议程，则意味着市场需要为一场比预期更为持久的冲突做好定价准备。
其二是即将于4月启动的美股财报季。
报告指出，地缘冲突对美国市场的长期影响，以及最终的赢家与输家格局，可能要等到企业管理层在财报季中发表实质性表态后，才能真正浮出水面。
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责任编辑：朱赫楠
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